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AI眼鏡下一階段的大行情在什么時候？——關注兩類催化。
AI眼鏡短期出貨量仍然較低，估算2024年全球AI眼鏡出貨量約300萬副，2025年或在1000萬副左右，因此供應鏈的業績釋放元年可能最早在2026年。因此，我們認為目前AI眼鏡板塊仍處于主題投資階段，若后續重要廠商的重點產品出現爆款，則有望驅動主題投資轉向基本面投資。基于這一邏輯，我們梳理了2024年AI眼鏡兩輪主要行情的催化劑，同時對后續可能形成催化的重要事件進行整理。
——顯性催化角度（有明確時間節奏），需要關注大廠的產品及其供應鏈，我們認為從生態配套角度應先看手機大廠（用戶基數大，品牌效應好，眼鏡可以與手機硬件配套，有望出爆品），再看模型大廠（內容生態及模型優勢強）。其中參考微信公眾號AR圈和WellsennXR，小米AI眼鏡產品節奏相對較快（25Q2)，是第一家入局AI眼鏡的手機廠商。此后則是三星（25Q3)、字節（25Q3）、META（25Q3）、蘋果（26年）。
對于以上產品，中信證券建議重點關注重量（普通眼鏡20g左右，理想的AI眼鏡在40g以內）、續航（理想的AI眼鏡在拍照時的使用時長在1小時以上，目前多數產品30-40分鐘上下）、拍照效果（成像效果很關鍵，是很多用戶購買眼鏡的關鍵訴求，是否有優質ISP、EIS防抖以及60fps以上幀率都很重要）以及與手機的系統級聯動。此外，我們同樣提示關注CES2025（2025年1月7日-至1月10日將在美股拉斯維加斯舉辦）上可能的產品進展。
——隱性催化角度（無明確時間，多為偶發性新聞事件），參考前兩階段行情，需要緊跟大廠動向，目前能形成板塊影響力的公司是OpenAI、蘋果、META、字節，以上廠商在AI眼鏡和模型應用等方面的進展值得重點關注。
風險因素：
需求不及預期，技術迭代不及預期，市場競爭加劇等。
