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1月A股行情展望
海外：美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向。
目前市場預(yù)期2025年底之前美聯(lián)儲再降息75bp，歐央行再降息125或150bp，日央行再加息50bp。市場認(rèn)為美聯(lián)儲降息預(yù)期已經(jīng)不高，進(jìn)一步下調(diào)空間有限；而歐央行降息預(yù)期有些偏高，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)逐步改善，歐央行降息預(yù)期可能有所下調(diào)。
2025年美國通脹面臨三重上行壓力：住房通脹反彈、工資物價(jià)螺旋、特朗普關(guān)稅。
根據(jù)利率的領(lǐng)先性推演，歐洲經(jīng)濟(jì)最快將在2025年初迎來上行拐點(diǎn)，而美國經(jīng)濟(jì)更有可能在2025下半年迎來上行拐點(diǎn)。此外，考慮到迄今為止歐央行的降息節(jié)奏比美聯(lián)儲更快，對經(jīng)濟(jì)的提振效果也會(huì)更明顯。因此，2025年歐洲經(jīng)濟(jì)有望先于美國開始回升，并且回升速度也可能更快，這意味著“美強(qiáng)歐弱”格局將進(jìn)一步弱化。
國內(nèi)：政策取向從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。
2025年是我國“十四五”規(guī)劃收官之年，要為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)，發(fā)展任務(wù)不輕。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。會(huì)議明確，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，要打好政策“組合拳”。
針對2025年較為復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，中共中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，有利于進(jìn)一步提高宏觀政策的前瞻性，更好引導(dǎo)和提振預(yù)期。2025年財(cái)政政策將更加積極有為，以必要的支出力度擴(kuò)大總需求，以內(nèi)需提振對沖外部不確定性。面對未來的經(jīng)濟(jì)形勢，2025年被視為政策的重要節(jié)點(diǎn)。
從內(nèi)容來看，中央政治局會(huì)議對于貨幣政策、財(cái)政政策、資本市場、樓市、消費(fèi)等社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)話題均有涉及，出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的重大變化，2025年經(jīng)濟(jì)增長值得期待。
政策：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)財(cái)政及貨幣政策更加積極有為。
1、財(cái)政政策：更加積極，提高財(cái)政赤字率，預(yù)計(jì)目標(biāo)財(cái)政赤字率會(huì)從今年的3.0% 上調(diào)至4.0%左右；增加發(fā)行超長期特別國債，發(fā)行規(guī)模估計(jì)會(huì)從2024年的1萬億提高至1.5至2萬億；增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，新增地方專項(xiàng)債規(guī)模可能從今年的3.9萬億擴(kuò)大到7萬億左右。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，向民生消費(fèi)邊際傾斜，兜牢基層三保底線，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。
2、貨幣政策：轉(zhuǎn)向適度寬松，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，超常規(guī)地進(jìn)行預(yù)調(diào)。繼續(xù)降準(zhǔn)降息，2025年可能降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率5個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo) LPR 下降 25 個(gè)基點(diǎn)。運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，必要時(shí)創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好 “五篇大文章”，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費(fèi)金融等支持。
3、內(nèi)需政策：擴(kuò)內(nèi)需是頭號重點(diǎn)任務(wù)，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，提升消費(fèi)能力、意愿和層級。加力擴(kuò)圍實(shí)施 “兩新” 政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資，加大對 “兩重” 項(xiàng)目支持，大力實(shí)施城市更新，實(shí)施降低全社會(huì)物流成本專項(xiàng)行動(dòng)。
4、產(chǎn)業(yè)政策：以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目，開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，開展 “人工智能 +” 行動(dòng)，培育未來產(chǎn)業(yè)。綜合整治 “內(nèi)卷式” 競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
5、改革舉措：高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引，加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革，增加地方自主財(cái)力，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場制度的包容性、適應(yīng)性。
6、對外開放：有序擴(kuò)大自主開放和單邊開放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提質(zhì)增效和擴(kuò)大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港核心政策落地。積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易，深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，持續(xù)打造 “投資中國” 品牌，推動(dòng)高質(zhì)量共建 “一帶一路” 走深走實(shí)，完善海外綜合服務(wù)體系。
綜上所述，我們認(rèn)為：2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀劃之年。2024年12月以來，已有多個(gè)部委相繼召開工作會(huì)議，分析當(dāng)前形勢，明確新一年工作方向。
展望2025年1月，隨著國內(nèi)宏觀流動(dòng)性維持相對寬松態(tài)勢，增量資金將積極入市，A股市場有望逐步上行。2024 年最后一個(gè)季度股市橫盤震蕩，積累了大量獲利盤和套牢盤。2025 年 1 月可能因重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布如 GDP、CPI、PPI 等，以及國際政策變化如美國新一屆政府政策走向、美聯(lián)儲和歐洲央行貨幣政策調(diào)整等，出現(xiàn)頻繁上下波動(dòng)，短期內(nèi)難以形成明確趨勢。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，或中美關(guān)系等外部因素出現(xiàn)積極變化，股市可能迎來上漲并突破橫盤區(qū)間；但如果數(shù)據(jù)不及預(yù)期或外部環(huán)境惡化，市場則可能出現(xiàn)回調(diào)。個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣至全國，有望進(jìn)一步提升權(quán)益市場投資規(guī)模，為股市帶來長期穩(wěn)定資金。ETF 市場容量不斷擴(kuò)大，也有望持續(xù)為權(quán)益市場注入增量資金。
1月哪些板塊值得關(guān)注
大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)歷年1月份大概率上漲的行業(yè)板塊
資料來源：Wind數(shù)據(jù)；iFinD數(shù)據(jù)；中方信富研究院整理
近十年（2006年至2024年）的行情中，當(dāng)市場出現(xiàn)較大的政策刺激后指數(shù)上漲是大概率事件，2024年，我國經(jīng)濟(jì)走出這樣一條曲線：一季度回升向好，實(shí)現(xiàn)良好開局；二季度延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，部分指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)；三季度承壓修復(fù)，積極因素累積增多；進(jìn)入四季度，存量政策、增量政策協(xié)同發(fā)力，企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的引擎動(dòng)力強(qiáng)勁。根據(jù)（2006年-2024年）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在1月份大概率上漲的方向?yàn)橄鹉z、建材、船舶制造、化纖、家電、電源設(shè)備、黃金等方向大概率上漲。
大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)歷年1月份大概率上漲的概念板塊
資料來源：Wind數(shù)據(jù)；iFinD數(shù)據(jù)；中方信富研究院整理
2025年，在復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢下，我國貨幣政策取向從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，是決策層基于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的精準(zhǔn)把握及對未來可能面臨的內(nèi)外部影響因素的前瞻預(yù)判，意在通過實(shí)施更加有力的政策措施，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，離不開宏觀政策。當(dāng)前預(yù)期變化已成為影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要因素，及時(shí)明確明年貨幣政策取向有助于引導(dǎo)預(yù)期，中共中央政治局會(huì)議釋放了“更加積極有為”的鮮明信號，未來將會(huì)出臺更有溫度的政策。2024年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題而略有波動(dòng)，在9月份以超預(yù)期力度推出一攬子增量政策后，外界關(guān)注2025年我國政策工具箱里是否仍有足夠存貨，目前來看不僅有，而且力度不會(huì)小。比如，中央政治局會(huì)議提出“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，這在歷年的重大會(huì)議中比較罕見，充分體現(xiàn)了中央對于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、提振市場信心和預(yù)期的決心。
1月份板塊方面，建議關(guān)注:1機(jī)器人；2、工業(yè)母機(jī)；3、半導(dǎo)體；4、大數(shù)據(jù)；5、無人駕駛；6、人工智能（AI+）；7、固態(tài)電池等。
（本文節(jié)選自《2025年1月A股投資分析策略報(bào)告——新的開端，A股行情將如何演繹》）
