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今年以來，“中字頭”板塊表現(xiàn)搶眼。博時基金基金經(jīng)理楊振建認為，其背后有三重催化因素：第一，探索建立中國特色估值體系，以及國務(wù)院國資委提出“一利五率”考核指標，開啟了央企、國企對標世界一流企業(yè)的價值創(chuàng)造行動；第二，《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》的推出，意味著央企、國企信創(chuàng)類公司商業(yè)模式發(fā)生改變；第三，今年迎來“一帶一路”建設(shè)十周年，在加強基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通基礎(chǔ)上，綠色發(fā)展、公共衛(wèi)生安全、數(shù)字領(lǐng)域等方面的合作新空間有望拓寬。
在楊振建看來，構(gòu)建中國特色估值體系，要重視國內(nèi)與海外的差異性，重視行業(yè)發(fā)展所處階段、所有制經(jīng)濟角色以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略地位。
“市場對央企、國企的基本面有了新的預(yù)期?！睏钫窠ū硎荆笆袌鰧ρ肫?、國企的投資，不再停留于簡單的主題概念，而是貫穿中長期的投資主線。”
堅定看好中國特色估值體系主題，緣于楊振建對宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)演變長期深度的研究。自2015年加入博時基金以來，楊振建經(jīng)歷了從研究員轉(zhuǎn)變?yōu)榛鸾?jīng)理的過程，積累了大量的投資經(jīng)驗。
談到投資，楊振建表示，投資要基于宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)演變和政策變化，由此決定配置方向。因此，行業(yè)景氣預(yù)期改善是他關(guān)注的重點。“央企、國企板塊正處于景氣度持續(xù)提升的過程中，估值水平仍然偏低。當下配置這類資產(chǎn)，具有不錯的投資價值?！?/span>
具體來看，央企、國企領(lǐng)域中，電力板塊占比較高。楊振建認為，受制于市場化程度不足、承擔社會責任所需的額外費用、業(yè)績的不確定性，以電力為代表的能源行業(yè)被明顯低估。
楊振建表示，近年來，傳統(tǒng)能源企業(yè)加快技術(shù)改造，投資新能源產(chǎn)業(yè)?！拔磥砀黝惸茉磳⑷￠L補短，共同建設(shè)新型能源系統(tǒng)?；痣姟⑺娋哂蟹€(wěn)定性強、靈活性高的特點，而風電、光伏具有間歇性、變動性、可控性和可調(diào)節(jié)性低的特點。因此，火、風、光三種電力共濟是當前電源側(cè)調(diào)峰調(diào)頻可行度較高的破局之策，具備火電兜底調(diào)峰能力的企業(yè)將在新能源建設(shè)項目中更具競爭優(yōu)勢。”
楊振建還表示，能源行業(yè)正進入新的發(fā)展階段，新型電力系統(tǒng)肩負著維護我國能源安全與綠色轉(zhuǎn)型的重要責任，板塊具有市值重估的可能。
展望未來，楊振建認為，上述企業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)定，業(yè)績確定性較高。在國務(wù)院國資委新的考核體系下，央企、國企的財務(wù)指標有望不斷優(yōu)化，凈資產(chǎn)收益率、凈利率等主要指標將邊際改善。“煤炭、火電在構(gòu)建新型能源系統(tǒng)中將迎來價值重估，成為能源系統(tǒng)的壓艙石，在電力改革的背景下盈利能力有望持續(xù)改善?！?/span>
國務(wù)院國資委特別提到要重視對新型能源系統(tǒng)的構(gòu)建與布局，楊振建認為，投資央企現(xiàn)代能源指數(shù)，不僅能夠獲取穩(wěn)定且具備一定彈性的回報，而且契合國務(wù)院國資委對下一階段央企、國企所肩負使命的要求，從而更好地抓住央企、國企價值重塑的投資機遇。
