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隨著中國資本市場對外開放力度的不斷加大，多家海外資管巨頭快馬加鞭布局中國市場。作為第九家外商獨資公募，安聯基金近日發行旗下首只公募產品——安聯中國精選混合基金。站在當前時點，安聯中國精選混合基金的擬任基金經理程彧表示，中國企業的盈利增長動能將在四季度后呈現明顯改善的態勢，與此同時穩增長政策效應進一步顯現，這些均有利于投資者信心的恢復和風險偏好的提升。
“我們堅定看好2024年和2025年的A股市場，投資者可以在今年第三季度尋找布局時點。”程彧稱。
關注企業長期盈利能力和估值
程彧于2023年3月加入安聯投資，作為一位在資產管理行業擁有超過15年經驗的資深基金經理，他擁有一套嚴謹而完善的投資理論。
在投資中，程彧特別關注兩個主要指標，即企業的長期可持續盈利能力和估值水平。他表示，從長期來看，投資收益的主要來源是企業的凈資產收益率（ROE），而不是估值，因為估值是波動的。
“巴菲特曾說過，我們不是在挑選股票，而是在挑選企業。如果要用一個指標去挑選企業，他會選擇凈資產收益率。這也從一個側面驗證了企業盈利在投資中的核心作用。在宏觀層面，我們發現企業盈利也是主導市場漲跌的核心要素，很多時候決定了市場的方向。因此，我非常關注企業的盈利能力。”程彧稱。
同時，程彧認為估值也同樣重要，因為股票價格圍繞其價值中樞波動。他表示，從短期來看，估值變動對價格的影響更加直接和明顯。通過深度研究企業的盈利能力并分析估值與企業盈利能力的匹配性，他會尋找價值被低估的投資機會。
程彧進一步表示，將企業盈利與估值有機結合起來就是他當前采取的增強GARP策略，會根據不同階段的經濟和市場環境在兩個要素之間略作傾斜。“在當前利率下行和上市公司增強股東回報的大背景下，我們看好高股息資產，尤其是在美聯儲即將開啟降息周期及中美息差有望縮窄的情況下。這是我們的重要判斷。”程彧說。
借鑒大類資產配置的豐富經驗
作為發展超過130年的全球金融保險巨頭旗下的資管公司，安聯投資在大類資產配置方面擁有豐富經驗和先進模型。程彧表示，安聯基金會借鑒這些經驗，結合國內市場的特點，進行前瞻性的股債大類資產配置，通過系統化模型預測未來12個月的股票和債券的預期收益率及其差額，制定最佳的資產配置策略。
據程彧介紹，安聯投資的多元資產管理團隊在全球范圍內管理著大量資產，積累了豐富的跨市場投資經驗。同時，風險實驗室（risklab）通過先進的風險管理和資產配置模型，為投資決策提供科學依據。安聯基金的股債大類資產配置模型主要關注三個核心變量：未來12個月的盈利增長、無風險利率水平和市場風險溢價水平。
“通過系統化的模型，我們定期追蹤和評估這些變量，最終得出市場的預期收益率，并據此制定投資策略。在具體操作中，我們首先對未來12個月的盈利增長進行前瞻性預測，這是我們內部的核心預測指標。其次，我們對未來的利率水平進行預測，A股主要對應國債利率、港股對應美債利率。利率水平的變化對資產價格影響顯著，是我們評估市場預期收益率的重要組成部分。”程彧稱。
此外，程彧表示，還通過一套系統化的模型來評估市場風險溢價水平。“我們定期追蹤影響市場風險偏好和投資者情緒的關鍵性指標，并對這些因素進行量化評估和打分。綜合考慮盈利預測、利率水平和市場風險溢價，能夠科學地預測市場的預期收益率，進而制定出合理的資產配置策略。”程彧說。
當前低估值提供良好的建倉基礎
談及正在發行的安聯中國精選混合，程彧認為當前是非常好的布局時點。他堅定看好2024年和2025年的市場，預計這兩年企業盈利增長將推動市場上漲。“盡管三季度可能面臨一些波動和挑戰，但我們相信四季度市場情緒和宏觀經濟環境都將有所改善。”程彧說。
具體而言，程彧認為當前的低估值提供了一個良好的建倉基礎。在這樣的低估值水平上，企業盈利增長將成為推動市場上漲的主要驅動力。即使不考慮估值修復，2024年和2025年這兩年累計的盈利增長就已經相當可觀。他預計，這段時間內企業的盈利增長將為市場提供堅實的支撐和顯著的上漲動力。
此外，程彧表示，四季度的市場環境會更加積極，預計企業盈利增速無論是同比還是環比在四季度均將呈現改善勢頭。同時，宏觀經濟政策的支持也將提振市場信心。
“基于上述分析判斷，投資者可考慮在第三季度進場布局。我們相信，盡早布局能夠更好地把握市場的增長機會。”程彧稱。
