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聯(lián)通千行百業(yè)，也牽系著千家萬(wàn)戶，這里是國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的微縮映照，也是居民資產(chǎn)多元配置的重要場(chǎng)所——當(dāng)漸入人心的價(jià)值投資理念與日益清晰的高質(zhì)量發(fā)展邏輯交匯于資本市場(chǎng)，我們得以撥開(kāi)股指起落的浮云，從中找到一條名為“成長(zhǎng)”的主線。
透過(guò)滬市十年之變可以看到：2012年末至今，滬市上市公司數(shù)量增加了1.48倍，總市值增加了1.85倍；與此同時(shí)，滬市上市公司盈利能力不斷增強(qiáng)，2022年總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)較十年前增長(zhǎng)了194%和347%。
從發(fā)展結(jié)構(gòu)來(lái)看，十年間，滬市先進(jìn)制造、科技成長(zhǎng)和現(xiàn)代消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)市值占比已由17.17% 升至46.49% 。共享成長(zhǎng)的“果實(shí)”，2012年至2022年，滬市上市公司合計(jì)分紅達(dá)10.12萬(wàn)億元，是上一個(gè)“十年”的3.75倍。
十年一觀，質(zhì)的突圍寓于量的集結(jié)。而高度凝練這一變化的“價(jià)值”一詞，也在今天的資本市場(chǎng)擁有了更為豐富的內(nèi)涵和更加厚重的質(zhì)地。
分量足了
上市公司的數(shù)量，往往是一個(gè)證券市場(chǎng)在成長(zhǎng)中最直觀的變化。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年末以來(lái)，滬市上市公司從897家增加至2224家，增加了1.48倍；總市值從19.10萬(wàn)億元上漲至54.38萬(wàn)億元，增加了1.85倍；平均市值、市值中位數(shù)分別從212.90億元、42.94億元上漲至244.31億元、69.16億元。
與此同時(shí)，滬市“千億軍團(tuán)”也在加速壯大。目前，滬市市值千億元以上的大型上市公司已由2012年末的24家升至86家，擴(kuò)大了2.58倍。如隆基綠能、長(zhǎng)電科技等89家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)市值都較10年前增長(zhǎng)了5倍以上。
尤其是今年以來(lái)，伴隨著“中國(guó)特色估值體系”的風(fēng)起云涌，包括中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)船舶等在內(nèi)的一大批滬市藍(lán)籌公司，漲幅均超過(guò)了30%。
以中國(guó)聯(lián)通為例，以2012年末的約740億元為起點(diǎn)，歷經(jīng)10年時(shí)間，公司市值已穩(wěn)步攀升至當(dāng)前的1500億元左右。
在公司董事長(zhǎng)劉烈宏看來(lái)，這并不是中國(guó)聯(lián)通“價(jià)值體現(xiàn)”的極限。“過(guò)去20年的估值模型和披露口徑已經(jīng)無(wú)法再精準(zhǔn)地反映出5G時(shí)代，特別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代運(yùn)營(yíng)商的真實(shí)投資價(jià)值。”劉烈宏表示，今天的中國(guó)聯(lián)通已不再是傳統(tǒng)意義的“管道運(yùn)營(yíng)商”，而是一家數(shù)字化企業(yè)和對(duì)外提供數(shù)字化服務(wù)的科技創(chuàng)新公司。他在最新表態(tài)中，更是展現(xiàn)了公司的更多可能：“大模型是人機(jī)交互領(lǐng)域的顛覆性革命，中國(guó)聯(lián)通未來(lái)將著力推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”
能量大了
從盈利能力，看發(fā)展動(dòng)能：2022年，滬市主板公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.55萬(wàn)億元，相比2013年增長(zhǎng)近1.4倍；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.16萬(wàn)億元，相比2013年增長(zhǎng)1.2倍。科創(chuàng)板公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)1135.89億元，分別較2019年增長(zhǎng)7.2倍、5.4倍。其中，科創(chuàng)板科技創(chuàng)新型企業(yè)在千億元以上、百億元以上市值公司的占比，分別從開(kāi)板當(dāng)年的8%、24%上升至21%、41%。
從銷(xiāo)售毛利率水平看，滬市公司2022年均值為28.87%，較2012年提升5.64個(gè)百分點(diǎn)。存在可比數(shù)據(jù)的公司中，2012年至2022年凈利潤(rùn)年化復(fù)合增速超過(guò)5%、10%的公司分別為410家、304家，占比分別達(dá)到四成和超過(guò)三成。
通威股份便是長(zhǎng)期“高成長(zhǎng)”的典型。從年度凈利潤(rùn)不足1億元擴(kuò)張至最新年報(bào)披露的257億元，公司10年來(lái)年均凈利潤(rùn)增幅高達(dá)75%。根據(jù)InfoLink Consulting公布數(shù)據(jù)，公司2022年太陽(yáng)能電池出貨量保持全球第一，并成為行業(yè)內(nèi)首家累計(jì)出貨量突破100GW的電池生產(chǎn)企業(yè)。今年一季度，通威股份延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.67%至332.45億元；歸母凈利同比增長(zhǎng)65.59%至86.01億元。
質(zhì)量好了
上市公司結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，折射出資本市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量的整體躍升。
一方面，實(shí)體類(lèi)公司占比進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，滬市實(shí)體類(lèi)公司的市值占比達(dá)75.98%，較2012年末增加了超18個(gè)百分點(diǎn)。市值500億元以上的公司中，實(shí)體類(lèi)公司的占比也由不足48%升至接近65%。
另一方面，先進(jìn)制造、科技成長(zhǎng)和現(xiàn)代消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，相關(guān)行業(yè)市值占比也由17.17% 升至46.49% 。其中，先進(jìn)制造行業(yè)企業(yè)從201家升至731家，市值占比由9.68%提升到20.41%；科技成長(zhǎng)行業(yè)企業(yè)由67家升至400家，市值占比由2.09%提升到15%；現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)行業(yè)企業(yè)從122家增至242家，市值占比由5.39%提高到11.07%。
同時(shí)，市值在500億元以上的滬市公司中，有超四成為制造企業(yè)，占比較2012年末增加近24個(gè)百分點(diǎn)。尤其是2020年以來(lái)新上市的500億元市值以上的公司中，超半數(shù)為科創(chuàng)企業(yè)，近八成集中在先進(jìn)制造或電子信息等領(lǐng)域。
設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，更是成為資本助力科創(chuàng)成長(zhǎng)的一片“良田”。2022年以來(lái)，科創(chuàng)板涌現(xiàn)了逾30家為自主可控、進(jìn)口替代進(jìn)程提速增效的龍頭企業(yè)，占新上市公司比例超過(guò)20%。
目前，平均每家科創(chuàng)板公司擁有發(fā)明專(zhuān)利120項(xiàng)，累計(jì)84家次公司牽頭或者參與的項(xiàng)目獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)等重大獎(jiǎng)項(xiàng)，超五成公司的產(chǎn)品或研發(fā)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。
熱量高了
作為滿足居民增加財(cái)產(chǎn)性收入和財(cái)富管理需求的重要渠道，近年來(lái)，上市公司也在通過(guò)現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等方式積極回報(bào)投資者。
數(shù)據(jù)顯示，2012年至2022年，滬市上市公司合計(jì)分紅達(dá)10.12萬(wàn)億元。而2003年至2012年，這一數(shù)字僅為2.7萬(wàn)億元。
此外，滬市還涌現(xiàn)了一批持續(xù)高分紅群體。其中，107家連續(xù)3年分紅金額超過(guò)10億元，17家連續(xù)3年分紅超百億元；764家連續(xù)3年分紅比例超30%，117家連續(xù)3年分紅比例超50%。值得一提的是，2022年，滬市公司現(xiàn)金分紅的金額已高于市場(chǎng)的股權(quán)融資和主要股東減持金額的合計(jì)。
不過(guò)，在上市公司整體“量質(zhì)齊升”的同時(shí)，其估值卻多數(shù)仍處于周期低位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬市公司整體市盈率為12.7倍左右，處于近十年估值水平30%分位的相對(duì)低點(diǎn)，存在可比數(shù)據(jù)的公司中有近六成的估值水平低于十年前。破凈情況看，目前有236家滬市公司破凈，占比10.60%，比2012年末高出超6個(gè)百分點(diǎn)。股息率方面，滬市有113家公司連續(xù)3年股息率超過(guò)3%，35家公司連續(xù)3年股息率超過(guò)5%，建發(fā)股份、交通銀行、中國(guó)銀行等10家公司連續(xù)5年的股息率達(dá)到5%以上。
當(dāng)更有分量、更有能量、更有質(zhì)量、更有熱量的上市公司逐步成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的中流砥柱，一條以“價(jià)值”為導(dǎo)向，以創(chuàng)新為風(fēng)向，以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為背景，以供給側(cè)改革為推動(dòng)，以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值匹配為根基的邏輯，也有望成為未來(lái)價(jià)值投資的主線。
